一百萬元的故事

kinglo

你就好喇 !   有假放  !  

我日做夜做就嚟死

施爾歐

唔好以為自已o係呢度好耐就見新人就抽水，
口臭你就梗架喇，
唔係都唔會比人ban，
剛俾人ban完，
明白你對 老油劍 個朵都無乜所謂，
想搞事如果我同你吵咪變左送你一程？
慳返你d死橋喇！

squirrel

老實講一句: 由當日 出題 3.50 以下 升到今日仲有 3.8 衣 8.5% 以上既 價位 多少都 要 回一回氣 !!

再者: 紙上談兵, 談何容易~~~

在香港七百萬人口中 一百萬的投資組合 對很多人只是玩具一件, 但對極大多數人 可以說是畢生既血汗錢.

要做到投資組合 有回報, 必先要轉換性低 (買賣次數少 ),
投資比例活動性高 ( 很多大的 MPF 在股票投資上 是 20% ~ 90% ) 永遠不會 空倉 或 滿倉 .
而且更不會只買 三/五隻 股票 構成 重大風險.

衣個 五六七 月 大市 都 系壞消息 多過好既 .......
假若一開倉就 95% 股票 買買買 .......  (你有幾多錢買先 ?!)
比較有經驗既.都吾會甘做啦 !!!

施爾歐

師父教落

7月15日-假期完結市況相若，美國地產市場不濟

假期過後，雖然時間頗為短暫，但大家或會預期看到價格的一些轉變。雖然可能確實有些不同，但最終的分別卻是不大，而整體市場與之前也大致相同。

香港的情況可能有些輕微改善，不是由於市場交投及經濟出現了大大改善，而是因為奧運臨近的緣故，這將令中國成為全球焦點，另外亦由於中期業績報告將至。

中資企業將公佈較佳的業績不一定是顯而易見的事，但卻頗可能會發生。然而，假如市場預期看到較差的業績，那麼業績表現勝過市場預期肯定會令人鼓舞。

大型銀行的業績，以及中移動（941），幾乎肯定會有更佳的表現，但如此的改善是否足以刺激股市卻令人存疑。

銀行的首季業績異常理想，所以大家必定預期第二季的業績亦會不錯，而略為回落的話亦可能是自然的事。然而，分析員不大可能會對此感到意外，他們已經擔心今年餘下時間的表現或頗令人懼怕。

無論如何，銀行於今年餘下時間的溢利預測將會高於2007年的業績，或許難以預期這些中資銀行已失去其高增長的吸引力，而事實上其勢頭仍在。或許在2007年的長期攀升中，市場曾經非常過度樂觀。

然而，大家要作好準備，迎接這些分析員頗為悲觀的展望，因為對於他們來說，預測市場表現不濟會遠較預測即時的復甦容易，他們會再次傾向於短期而非較長期的考慮，而我認為對於本專欄的讀者來說，後者更為重要，勝過很多投資者所喜歡的短線買賣。

中移動即將公佈之溢利，也將顯著高於去年，但其股價可能已經反映了此消息，因為今天的股價已經達到21倍市盈率之水平。由於中國電信業近期的重組，使該公司在可預見將來的前景有些混亂，或會有人猜想，這些發展是否最終的決定。政客需要讓自己繼續工作，就會傾向於不斷地對基本政策進行修訂。

但即使是根據最壞的情況進行分析，中移動的2008年盈利仍將至少達到1150億元人民幣，按年上升20%，令市盈率跌至17倍，仍屬高水平，但由於該公司在國內同行中處於如此的領導地位，其往績證明能夠支持此高評級。

然而，儘管在正常情況下，以此價格買入該公司的股份尚算便宜，但在當前的全球氣候中，預測該股擁有較高之市盈率或許並不實際，因為美國經濟情況似乎因為樓市持續不濟而惡化。

最近的恐慌由按揭巨頭房利美和房貸美所引起，倘若比較這些公司的貸款與可用資本，我們會發現其處於負資產的境地。這兩大巨頭控制了美國大約三分之二的按揭市場，這可能導致美國金融市場的混亂，甚至或會破壞現時的貨幣體系。

這會變得越來越危險，但有關的後果會非常嚴重，不容發生。倘若真的發生，大家便可向自己的資本道別，因爲目前的貨幣體系會變得難以支持。存戶會對銀行沒有信心，而在現時投資者紛紛轉向安全投資的情況下，大集團甚至會面臨無法承受的影響，他們的顧客會寧願將自己的積蓄藏在其床墊下。

美國政府被迫處於的境地，是他們被迫甚至貸款予這些傳統上獲得民主黨支持的按揭銀行，因為共和黨寧願不加干預，讓市場本身運作。我可以很容易理解目前執政的共和黨政府不願意挽救這些過度進行按揭貸款的放款人，更甚於我可以理解臨之前向貝爾斯登伸出援手。

但如貨幣體系崩潰，那麽金錢會有什麼用？如果預計下一期通脹會急升，將資本放在銀行便不會是很好的解決方案。有關的後果會非常嚴重，貨幣儲蓄會變得相當無用，並且在本國會出現龐大的資本轉移。

因此，這是不大可能發生的情況，即使物業市場不大可能會快速復甦亦然。美國政府不得不幫助這些公司脫離困境，無論如何，美國聯儲局將致力於維持低利率，因為保護這個地產市場必然是他們現在最優先處理的事項，甚至不惜犧牲增加通脹以及美元匯價下跌。

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施爾歐

師父教落

7月16日-誘惑再現

大部份人會認為，昨天的急瀉實在可怕，而那是假設大部份人都是看漲者，不想看到自己的寶物被宰割，彷彿好像查理士˙狄更斯的《雙城記》中，描寫法國大革命期間，德法奇夫人看著貴族在斷頭臺上被斬首的一幕。本週較早前便是紀念法國大革命的日子。

假如將今次的下滑與法國革命紀念日相比，那麼由於還未看到任何真正的復甦跡象，所以回升的話可能也僅屬短暫。然而，投資者其實也不一定要作出這樣的猜測，因為市場可以繼續下滑，同樣亦可迅速回升至極高水平，沒有人可以預知。

然而，假如市場波動的急劇增加反映股市接近阻力水平的話，那麼大家可以考慮買入一些會於短期內出現上升的股份。這可能與我終生持有股份的原則相違，沽出的話就是承認失敗，但其實卻與我的另一原則相符，就是與牆垣的高度有關。由於現價處於低水平，所以即使是童話故事中的雞蛋人從牆上掉下來，也不會碎裂，因為高度有限，並不足以構成太大傷害。

所以，我想到那些可能出現重大波動的股份，譬如港交所（388），今日股價跌至105元。在去年10月的瘋狂歲月中，該股曾升至265元，所以現時的跌幅相當於60%。該股可以普遍地反映市場狀況，因它顯示整體市場的成交水平。

當然，港交所去年曾被香港政府奇怪的增持行動所影響，大部份傳統的分析員都認為價格高得荒謬，而這曾吸引了一些容易受騙及缺乏經驗的普羅大眾跟隨入市，結果損手離場。

或許即使以105元看，港交所仍非理想的買入之選，但從股份的角度看，其收支平衡點較低，我的意思是指，除了被大幅提升之高層薪酬外（包括行政總裁），該公司的營運成本固定。因此，扣除此營運成本後的溢利可直接送達股東的手上，而溢利在很大程度上取決於股市的成交額。

我承認去年確曾強烈地批評該股，但其現價反映的市值為1150億元，此水平雖然高，但最終或會被證明是合理的。2007年盈利達到60億元，市盈率接近20倍，但今年的業績與之相比則小巫見大巫，今年的盈利不大可能大幅高於30億元，或是40倍的市盈率，如此的市盈率似乎太高。

該公司派發其大部分收益予股東，因此基於2007年盈利計算之股息率接近5%，但今年（即2008年）的股息率將可能被大幅削減，至大約3%的水平，假如幸運的話。這當然不算引人注目的投資，但市場的成交額肯定能夠逐年上升，即使是以此股價水平計算，似乎也不是好像40倍市盈率看來那般荒謬。

誠然，我不相信這是我不得不買入的股票，因為此股的門檻確實仍然高於我所希望的水平。不過，如此股跌至60元，便會很值得買入，收入和增值均可觀，但很不可能不久便會達到此水平 。

因此，按相同的價格區間，我再度考慮中移動（941），但並非以投資的觀點來看，而是利用市場波動作為快速投機。此股現時每股101元，按此計算，該公司的市值為20000 億元。由於今年的溢利很可能約為1250 億元（去年則為930 億元），市盈率便會是16倍，這比買入港交所更安全。此外，中移動有增長，並且如該公司能夠令市場對其本身涵蓋CDMA網絡的3G分佈感興趣，中移動會更強勁。

即使這項特別的業務失敗，中移動亦有能力發展其他新的產品。該公司就像港交所一樣，亦可被視為現金牛，因而不大可能會被處於須減少其股息的境地，港交所在這方面則很可能不得不這樣做。此股可以從這個價格水平在股價下降時繼續買入，並且適合於一般市場投機以及良好的長線投資。

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施爾歐

17/Jul/2008

平手沽出一半941
貸源歸晒邊, 賭王無理由唔炒返轉, 買入880, $3.05買入, 止蝕2.7

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施爾歐

師父教落

7月17日-鑽石組合的買入行動

有關我的鑽石投資組合，該名稱是華富財經的同事所建議的，我已為組合買入了1,000股恆基地產（12），買入價為每股 44.20元。由於這是一個假想的投資組合，因我已持有當中大部份我可能會建議的公司，我將以買賣當日的收市價作為記錄。這將可確保我不會事後孔明，而我的大部份交易一般都是基於較長線的考慮。

我不肯定恆基地產是否香港最佳的發展商，因我可以看到長實（1）、嘉里建設（683）及新地（16）等發展商都有良好理由聲稱其表現更佳，但我對恆基地產的表現最為熟悉，而我還記得在2004/05年間，當該股處於40元以下水平時，我曾極力推介。

我認為現在的市場已有改善，而2007/08年的業績將於大概9月份公佈，這些業績將較2006/07年顯著為佳。我亦預期看到，末期息將高於去年，儘管中期息維持於每股40仙，但由於股息率僅為2.5%，實在需要有所改善。

今年上半年的基本溢利為37億5000萬元，相當於每股1.92元，高於之前一年的24億元，相當於每股1.32元，所以我期望看到改善是合理的。根據截至2007年12月底止的資產負債表，資產淨值為53.50元，所以該股現價較資產淨值存在頗大折讓。

股市給予恆基地產的估值為950億元，所以假設2007/08年的溢利為60億元，現時的市盈率或為15.5倍。這或許似乎並不特別吸引，但卻前景良好，而資產淨值亦顯著高於資產負債表的數字。

令我感興趣的可能是國際金融中心，恆基集團持有該大廈的50%權益，我難以想像恆基地產能夠與另一合作夥伴新地永久地合作。我並非指它們之間存在敵意，李兆基乃新地董事會之副主席，但這兩家公司都有本身的現金需要。我的建議是，國際金融中心應該以房地產信託投資基金的形式獨立上市，而這兩個集團之股東應有資格分享股份，或有需要的話，以較低價格認購。這將可為股東們提供有用的新投資，他們可以選擇繼續持有或出售，從而令此龐大資產脫離主要的競投者之手。

至於上述的組合，我也曾在昨天的專欄中提到，我亦將加入中移動（941），以低於100元的價格買入500股，而我希望在股價進一步下跌時繼續增持。正如我昨天提到的，我認為在此價格水平，中移動既是投機於市場稍後大漲之理想選擇，也可成為長線投資之選。

我很想再買些匯控（5）和宏利金融（945），但我將會壓制自己，因我希望在看到2008年中期報告後再作決定，尤其是匯控的中期報告，這些業績將對其未來前景提供更多啓示。問題在於今年是否需要增加撥備，以及需要增加多少，尤其是考慮到房利美和房貸美可能處於一個資金緊絀的境地。這兩大房屋貸款機構掌握美國超過一半的按揭，倘若這兩大機構出現問題，按揭市場將崩潰，而美國樓市復甦的希望將成泡影。此外，我確信許多美國居民必然想知道，他們的銀行存款是否安全，是否應該將存款藏在床墊下，這更令銀行雪上加霜。

倘若這兩家公司崩潰，大市或許不能面對，聯儲局主席伯南克陷入的境地因而會是，運用利率打擊日益加劇的通脹，或保持低利率以避免非常真實的國內經濟崩潰問題。或許，令人稍感安慰的是，這個重大問題只是間接地影響中國，繼而香港，因為香港通常是首當其衝的受害者，但香港仍會遇到一些困難，因其與美國的出口和貿易非常重要。

鑒於看淡股市者令市況混亂，要完全理性地衡量市況變得更加困難，而主要業務在美國和歐洲的匯控或許正預期骨牌效應下一輪會在英國發生，並且匯控會面對雙重打擊。大家必須期望，匯控在約兩週後公佈的業績報告會傳達一些令人安慰的消息。

然而，大家之前已多次經歷此等大跌的股市，而就像其他所有童話故事一樣，最終的發展都會大團圓結局。大家無疑會看見，如斯干擾並沒有重大改變恆生指數的上升路線。

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puppy_fun

原帖由 老油劍 於 2008-7-15 16:43 發表



分身, 分身

屍苦 , 屎估 .......... 個 " 輸一百萬的故事 " 網站無左架 ......

問野會吾會 ban A/C 架

問嘢係唔會ban a/c,但出言侮辱樓主,實屬挑釁行為,
去到邊都見你入其他樓主主題生事端,好難唔禁你架喎!
你上兩次都係惹事生端俾人ban,但我都希望你會尊重別人,
所以放番你!上黎係求開心,唔係撩交嗌,
你唔啱睇既主題,可以唔入去,講嘢唔係唔俾你講,
但可否唔好一講嘢就係串人呢?好多區都有你串人既post!
唔希望你將每一區都變成你既嘈交區!
我而家再度warning你!

施爾歐

師父教落

7月18日-無悔，繼續作戰

我想說服自己，最佳的投資方法就是買入並持有。然而，有些時候大家會後悔採取這方法，正如現時的市況便是一個極佳的例子，因為沒有在大市下滑前沽出，實在是一大損失。我確信已將上述的投資方法傳達開去，而我自己也實在沽出了頗多主要持有的中資股，就是那些我認為價格已經顯著過高的持股，譬如中人壽（2628）及平安保險（2318），以及一些中移動（941）的股份，還有中國遠洋（1919）的全部持股，某些我在最初買入的中石油（857），另外有些中國鋁業（2600）的股份，還有北京北辰（588）及華電國際（1071）的餘下持股。或許不幸的是，我將所賺到的資金買了一些其他股份，例如瑞安建業（983），以及少許星獅地產（535），然後再買了一些中資銀行股，並非最佳的時機，而我也將資金投資於美國的金融股！這帶來了頗具災難性的影響，當中包括有美國國際集團及花旗集團，兩者是我主要持有的美股，另外還有少許房貸美。幸好，不包括宏利（945）的持股，我的美國投資組合僅佔所有資本的少於5%，那是按成本計算，因為其價值的跌幅超過中資股，所以現時的價值遠遠較低。
然而，我認為我已作好準備迎戰熊市，因我的資本中仍然持有5%現金，而我幸好也並無借貸，因這是我在之前其他熊市中的弱點。然而，我覺得自己是幸運的，因我並不預期股息收入將會減少，即使來自華能國電（902）、中鋁、及其他油公司的股息下跌，也可被其他持股所填補，譬如中移動、及中資銀行股。不過，我仍然審慎地等待著匯控（5〉宣派的股息，那是我的一大收入來源，而即使我可選擇以股代息，股息下跌的話也會令我失望。我盼望其削減股息的可能性不大，除非美國業務真的失控，在大型美國按揭集團崩潰的情況下或會發生，因其物業按揭的比重超過50%，可能導致產生恐慌。我曾於去年十月考慮沽出更多股份，但我並不認為自己擁有預知的能力，所以我的預測也有可能出錯。
當然，我的另一個原則是我也會和其他人一樣犯錯，華倫畢菲特也有犯錯的時候（而當然李兆基也並非總是正確的！）但我相信，我的組合應不會受到我的錯誤決定所影響，倘若你持有一個極其廣泛的組合，已經明確證明市場有最大機會及時上升並超越任何的下跌，所以，我的結論有更多可能是錯的，而我不打算依賴它們。這符合我一直向讀者灌輸的思想，因為市場的力量較任何人搖擺不定的想法更為可靠及明確。我一直減持中石油的股份，但同時我確仍持有為數不少的股份，這正是令我現在感到左右為難的原因，因為我本應沽清中石油及其姊妹公司中石化（386），我持有後者少量股份。在這個問題上我可能犯了錯，我於華能的持股也是一樣，該股股價已經上升，但並不算太多。所有這些燃料價格高企的受害者，都成為政府策劃者及大股東們的犧牲品，因為這些公司不惜犧牲收入來取悅普羅大眾。這是其中一個問題，我稱之為「中國問題」，因為管理層不得不屈服於政府的政策，這有違正常的商業原則，因而難以公平對待。
至於2008年，正如 2007年的情況，且在某些情況下在更早之前，在利潤或虧損上，政府有酌情決定權。當然，香港的股東已習慣於此，正如可見於港鐵（66）的例子，該公用事業公司須放棄其主要鐵路業務的利潤作為犧牲，以迎合廣大乘客的心意，但港鐵獲得獨家物業權作為補償；正如中國政府批出可觀但無償的金額，以抵銷他們在其煉油廠上被迫承受的損失。 中資政府似乎能夠公平分配這些補償，但作為投資者，這頗像靠慈善為生，因為大家不可倚賴，或甚至決定這筆利益的款額。
然而，中國政府必須看來處事公平，如果國際投資公司在中國政府曾誘導他們作出的投資上獲給予公平的回報，則沒有理由在有關公司仍在傾注新投資時宰掉生金蛋的鵝，而不管怎樣人為計算，回報必須合理。這是我繼續堅守華能股份的原因之一，因為該公司的利潤與其營業額成反比，我深信其目前的低回報最終會得到補償。不過，這是個人觀點，並且正日益被加強，也許到了一個我懷疑的境地。但這並非大宗交易，我可用其他股份來平衡，至於中石油，我剩餘的持股量並非我凈值的一個重要組成部分，或許低於2%。一般而言，我很高興繼續沿用這方針，並且如我真的嘗試太過聰明的話，這或會再次令我的投資每況愈下。

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施爾歐

師父教落

7月21日-那是谷底嗎？又再發問。

在過去四日，港股已經上升了1,400點，直至昨日收報22,500點水平。這本身並非甚麼異常特別的事情，但似乎證明了21,000點水平是一強大阻力。然而，僅僅1,400點的變動實在不值得詳加論述。

不過，上月指數曾經三次觸及此水平卻可能頗為重要，儘管每次都會跌多一點，但只是稍微向下。然而，21,000點水平仍高於3月份錄得的低位，但恆指之前曾有良好升勢，上升了超過5,000點至26,100點水平。

或許觀察者現在會留意，今次的升市會否強於前者，是否能夠將指數推高至26,100點以上。倘若如此，那麼大家或會預期，港股已經轉勢，不再是個醜陋的熊市。或許這不會是一次蜂擁而上的升市，但至少可以想像為市況已經穩定。

即使顯現了上述的情況，也不能絕對肯定，因為市場確有其神秘的特性，而且有時還會表現得頗為奇怪。事實上，市場或可利用現時的高位作為預備跳降落傘的位置；實在無法知曉。

所以，這是為何我根本無意猜測低位的原因，倘若大市出現突破邁向更高水平的話，那麼大家可能不僅錯失如此良機，還將失去5,000點的升幅，或接近現水平的25%。

欣慰的是我並不喜歡這種方式，正如我常常告誡讀者的一樣，大家不必將焦點放在何時見底，而是應該趁低買入以拉低你的平均買入價。對於投資者來說，便宜要比最便宜為佳，不必事事追求終極的考慮。這是為何我樂於建立一個新組合的原因，現在這個組合稱為鑽石組合，買入價相對較低，而我唯一感到遺憾的是，仍有超過一半的資金未有運用。

大家都熟知我鍾愛匯控（5），而在市況出現變化的現階段，該股表現理想。比較匯控與恆指的圖表，匯控的表現似乎更為樂觀。今年1月份跌至104元後，於5月份的升市中升至137元，升幅達30%。然後於7月份跌至113元，再飆升至昨天的125元，迅速回升10%。

這可能與最近匯控與中投的茶會有關，葛霖邀請了中投的高層茶敍。據《每日電訊報》猜測，中投打算購入匯控的股份，但我相當懷疑那是否真正的目的。我想知道，倘若他希望購入該行的股份，他會小心翼翼，而不會魯莽宣揚此計劃，甚或公佈出來，因為這或會令股價向不利於此計劃的方向發展。對於匯控亦然，該行似乎不需要額外的資金，在股價跌至如此地低之時更是如此，這或會攤薄現有股東的權益。

但如他正試圖策劃突擊另一間大型銀行，他便很可能會爭取匯控的合作，因此，如某人被游說注資急需的資金至瑞銀（這家龐大的瑞士銀行正在渴求金錢），或甚至蘇格蘭皇家銀行（該行已擺脫水深火熱的困境），那人會怎樣做？如他可以和匯控合作的話，那便會是有益的。

匯控已好幾年沒有作出任何重大的收購，而在未扣除股息或任何惡劣的次按撥備之前，此行每一個月正累積逾100億元，因此，現在可能是進行另一次大型收購的時候，但如收購對象尚未確定的話，那仍是不明朗的想法。

同樣地，我感興趣的是宏利（945），所以我想知道，與指數或匯控相比之下，宏利的表現會如何，而我認為其圖表頗令人鼓舞。在上一季，宏利的股價介乎 270元至300元，並且現時仍在此區間進行交易。市場對其第 1季的業績有些失望，這可能不難解釋，因為宏利以加拿大元計算貨幣，但加元兌美元的匯率一直非常疲弱，這可是其大部分賺取的收入，因而有些混亂，我則不認為這是壞事。

中期業績報告將於未來一個月公佈，表現不大可能與第1季的情況有很大的差別。不過，由於此股的預測市盈率為14倍，因而沒有太大的理由會走出這個交易區間，並且或會有很好的理由揚升。

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puppy_fun

原帖由 老油劍 於 2008-7-22 22:36 發表




事實始終~係事實

7 日10 日癸表 ....... 10 日後先扣威望 , 版主遠道而來 , 好日刀吾癸表言論 ( 財版 )

講事實刀有錯的話 , 為有跟尾狗的我 ,

唉 !...............................

分身玩針對 , ...

分身？針對？唉，都唔明你講乜，睇黎你都唔明!
有人搞事,就自然有人黎跟進,
我平時係唔係呢度發言,對此事影響唔大!

劍劍，話晒ｂａｎ咗你兩次都放番你，
其實我都只係想見到你可以同網友融洽相處，
如果要針對你，我就唔放番你a/c啦!
開開心心上網咪好囉!

jiujiu123

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