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拉丁美洲的人都愛熱鬧，喜歡參加派對，即使在金融市場也不例外。拉丁美洲股市從年初起便全面投入全球股市的升浪，就連疲弱的委內瑞拉股市也大升了70%。摩根士丹利資本國際（MSCI）拉丁美洲指數已經從去年10月的低位反彈了四分之一。
當然，拉丁美洲投資者以前也經歷過不少升浪。花旗集團資料顯示，過去十年間的九個升浪，平均升幅達到60%，並平均持續26周。
不過，一般來說，股市在這些好日子後都會出現大約20%的調整，然後再度向上。看好拉丁美洲股市的投資者認為這次也不會例外。
拉丁美洲股票的估值看來支持這個看法。巴西股票的市盈率與增長比率（PEG ratio）在1左右，而且與十年平均預期市盈率有大約30%的折讓，以市賬率而言，區內股票整體來說也相對地便宜。
儘管如此，拉丁美洲投資者多年來首次覺得對前景不怎麼樂觀。這是可以理解的。去年第四季，拉丁美洲地區的企業純利連續第二個季度下跌，更多公司無法達到盈利預期。
投資者現在不是擔心本土貨幣強勁，就是擔心商品超級周期快將結束，要不就是埋怨銀行過度借貸及信貸質素差勁。
然而，投資回報面對的最大威脅可能是西方市場開始有更佳的表現。如果美國經濟繼續復蘇，而利率開始正常化，投資者可能會覺得標準普爾500指數更值得留意。
墨西哥可能會因美國復蘇而受惠，但其他拉丁美洲國家最終將會知道的，可能就是該區的改革到底有多穩健。
譯自THE LEX COLUMN
版權所有：FINANCIAL TIMES
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發表於 2012-4-10 11:34:22
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