THE LEX COLUMN: 英國基建覬覦退休基金

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英國多年前曾為了替基建項目融資而推出了民間融資方案（PFI），而今天英國政府聲稱可以在不動用公帑的情況下興建國家基建。

財政部希望英國的退休基金可以負責大部分的基建資金（總額約300億英鎊），而加拿大的安大略省教師退休基金可以做借鏡。這個基金是全球最大的基建投資者。

如果有適當的架構，私人投資者將可以從政府工程中獲利。但英國財政部作為管理人的往績不佳，意味他們需要小心行事。

英國基建工程面對兩個難題。首先是資金成本。在90年代後期，當時的工黨政府利用PFI把債務置於國家賬目外。但PFI有隱藏成本。國會一個報告指出，一般PFI項目的資金成本是8%，遠高於英國三十年期政府債券的3.2厘孳息水平。

另一個問題是工程成本。政府的國家基建計劃（NIP）承認，英國的機電工程項目成本比德國高六成。

遊說退休基金投資是取代PFI，並把大部分基建開支置於政府賬目外的方法。政府是算準了時機。在投資者尋求更廣泛的長期投資機會的同時，英國有大量基建項目等着興建，包括一條高速鐵路。不過能否成功很大程度上要看英國怎樣推廣這些投資機會。PFI的融資方式就是太過複雜才會被考慮取替。

如果基建債務可以提供一些與長期政府債券一樣的特質──穩定的收入和最低的風險，而且回報比30年期政府債券更高，退休基金將願意投資。不過，如果退休基金要在協助減赤方面擔當有意義的角色，投資過程便必須具透明度。

譯自THE LEX COLUMN

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■英國為基建尋找新融資途徑 （彭博圖片）