畢老林: 梟雄有淚不輕彈 四腳朝天轉眼間

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3月7日，周三。上星期，政壇中有兩個人「哭」了。一個是近日貪「小便宜」醜聞層出不窮的特首曾蔭權，立會答問眼濕濕，假戲？真情？不管怎樣，「影帝」封號已然黃袍加身。另一個是以六成四得票率，跟闊別四年總統寶座再續前緣的普京。

過足冷河重登「王位」

俄國「強人」高票當選，但與2000、04年兩次大選皆在七成以上的得票率相比，普京支持度今不如昔；打着代表中產階層旗幟的俄羅斯反對派，多少給了他一點壓力。在數以萬計支持者面前宣布得勝時，「強人」虎目含淚，一雙藍眼睛似蘊含萬語千言，可一切彷彿又盡在不言。然而，梟雄落淚，這個鏡頭畢竟難得一見。

四年前，普京一面安排「愛徒」梅德韋傑夫「登極」，一面修改憲法，把總統任期由四年延長至六年；梅德韋傑夫已把總統之位坐得暖暖，是時候功成身退，讓過足「冷河」的普京重登大寶，名正言順強勢回歸。以其六十未足之齡，六年之後又六年，普京也不過七十出頭，除非俄國局勢大亂，否則「強人」再當十二年總統，綽綽有餘。

梟雄落淚，是真情流露有感而發，抑或刻意收起強人姿態，有目的有策略地以淚水洗滌社會怨氣爭取民心，只有天知地知和這個俄羅斯「影帝」自己才知。然而，普京那滴「男兒淚」流得再快，也不及港股近日跌得快。

恒指三天瀉近千點

恒指在短短三個交易日內瀉近千點，「黃金交叉」等極不見，「死亡交叉」可能已先一步出現。正是：梟雄有淚不輕彈，四腳朝天轉眼間！

環球股市本周顯著回落，到底是「升過龍」後的正常調整，還是一面炒一面驚的投資者日夕擔憂的「轉勢」終於降臨？老畢沒有水晶球，唔識答。不過，從近日提及的多個現象，諸如道指與交通指數背馳、央行「放水」周期股應強不強，始於去年10月的反彈，說服力未免不足，此刻入市雖非毫無勝算，惟值博率吸引力高極有限。值得一提的是，美股周二雖「大跌」，但直至這一天，標普500指數今年竟沒有一個交易日跌幅多於1％，自1928年以來的八十餘年，同樣情況只出現過六次。市況太平靜，反而令人感到不安。

驚喜？驚嚇！

未來數天，金融市場有不少「大事」等着發生。希臘債務重組已屆關鍵時刻，接受舊債換新債安排的私人債權人比例能否跨越90％門檻，未知；若然低於此水平，雅典當局會不會啟動「集體行動機制」（collective actions clause, CAC），強迫堅拒「削髮」者就範，未知；機制一經啟動，私人債權人會否按照評級機構對希臘債務狀況的界定，據理力爭，以手上的信貸違約掉期（CDS）尋求賠償……連串糾纏不清的問題，周內可能趨於明朗。股市上升，投資者樂於對希臘危機視而不見；市況掉頭，人人回復記憶，想起希局尾大不掉，手上的貨要清掉一些以控制風險。

眾所關注的，當然還有本周五公布的美國2月份就業報告。講開數據，有一事不能不提。花旗集團定期發布一個名為「經濟意外指數」（Citigroup Economic Surprise Index〔CESI〕）的統計，拿分析員的預測跟實際公布的數據作比較，實數減去預測後得出的數字愈高，意味分析員過度悲觀，效果上等同製造「驚喜」（positive surprises）。反過來說，兩者相減後得出的數字愈低，意味分析員樂觀得有點不切實際，數據遜於預期分析員估算落空，效果上形同製造「驚嚇」（negative surprises）。

花旗納入CESI的經濟數據，當然少不了就業這項重中之重。美國勞工市場過去三個月有漸入佳境之兆，以分析員的後知後覺，「估錯」十分正常，那等於甚少人發現就業市場已踏上改善之路，看淡者因而佔多數。然而，正正由於後知後覺，分析員往往於數據轉勢後才陸續修訂對經濟的預測，過了一段時間後，市場對經濟的展望很易出現「矯枉過正」的傾向。隨着分析員不斷把預測上調，「驚喜」總有一天變為「驚嚇」；反之亦然。

美國就業數據連續三個月勝於市場預期，分析員紛紛向上修訂對最新數字的估算，本周五公布的2月份就業報告，會不會好嘅唔靈醜嘅靈，連串「驚喜」過後，失驚無神給投資者來一個「驚嚇」？

CESI約在兩個月前出現見頂回落態勢，老畢擔心，經濟數據不斷製造「驚喜」、股市借勢炒上的階段已告一段落，隨之而來的是借連串「驚嚇」炒落。

決策者管理預期

不要忘記，聯儲局公開市場委員會下周議息，貝公及一眾決策者近期都在「管理」市場對QE3的預期，當中達拉斯聯儲銀行總裁費希爾（Richard Fisher）更以嗎啡（morphine）來形容QE，說不能理解華爾街何以大上QE癮，云云。費希爾是否講一套做一套，在決策會議上終究仍跟大隊投票，聯儲局當真推出QE3時，大家便知。然而，此刻決策者都在talk down the market，大家還是sit tight為妙！

                               
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