期權：Long股與Short股的比較篇 一

kaying

來源自經濟日報

撰文:金曹
欄名:期權攻略

在期權市場，Long（持長倉）是作動詞用，可以Long Call（持認購期權長倉）看好、Long Put（持認沽期權長倉）看淡，靈活運用。這與一般投資股票的慣用語不同，因散戶很難借貨沽空股票，故所謂持有長倉，通常指持有股票看好後市。

期權市場有兩大類投資者，第一類是以賺期權金為主，即預早Short一些預期跌不到價位的Put，如4月滙豐70元；亦會同時Short預期升不到價位的Call，如4月滙豐90元，只要股價在預期幅度內運行，到結算日，期權金便可以袋袋平安，當然亦可中途平倉獲利。Short類似做莊家，收取少量期權金承受風險，如大市正常運行，贏面頗大，如遇着單邊跌不夠實力接貨，又沒有對沖風險，可引致非常嚴重的虧損。這兩期重點想講講Long的技巧和操作心理。

Short「輸得多、而贏有限」？

筆者眾多學生之中，有少部份是比較堅持不做Short的，原因是覺得只能賺幾個巴仙的期權金，但有接貨或出貨的風險，覺得「輸得多、而贏有限」，不值得做。這種想法與期權特性有關，Long是有槓杆效應的，看錯最多只是輸掉期權金，看對則回報可以倍數幾何增長、而Short則沒有槓桿效應，Short Put遇着大升市，則最多只能贏取所得期權金，回報會較少。

近例是在跌市時，付0.35元Long 4月180元港交所Call，結果港交所由160元反彈上180元，Long Call回報超過10倍。每股贏3.65元。不過Long會輸時間值，這次獲利要遇上急促的大升才能獲利，入市和出市的技巧相對要求較高。

而另一學生資金較雄厚，並不需要甚麼買賣技巧，只要有實力接貨便可以。故可以15元Short 4月港交所175元Put，收15元，打和價定於160元。結果不用等到結算，可以在2元以下平倉，做Short每股贏13元。

資金厚 Short Put可以贏更多

這兩個是真實個案，計百份比，Long Call 180元價外，每股贏10倍，看上去當然是做Long優勝，但以實際金額計，今次升浪回報每股3.65元又不算特別多。相反，如以有多少錢便接多少貨的原則建倉，有足夠實力在160元接貨，能夠把握機會Short Put 175元價內，回報為每股13元，相當不錯。

事實上，做Short Put那位學生真正贏到的金額較多，而做Long Call的學生成功獲利倍計心情比較興奮。同一隻股票，同一個升浪，不同持貨實力和風險胃納的人，可以有不同部署，這是做期權的樂趣。

水晶晶

kaying 發表於 2011-6-30 18:36

                               
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來源自經濟日報

撰文:金曹

期權市場對一般散户(我)是較陌生的工具,多謝家英提供好文分享