雨潤(1068)近日暴跌40%

chentoby

一份尚未得到證實的研究報告讓雨潤食品（01068）幾天之間市值蒸發達150億港元。

6月28日，雨潤食品以19.38港元收盤，再跌5.9%。這已經是雨潤股價連續四日下跌，累計跌幅達40%左右。而此前一天，雨潤大跌近20%，收市報20.6港元。

如此大的跌幅，甚至超過此前遭遇“瘦肉精”事件重創的雙匯發展（000895.SZ）。

據星展唯高達的分析師Titus Wu透露，雨潤食品主席祝義材在27日晚間召開的面向分析師的緊急電話會議中，將雨潤股價大跌歸咎於“對沖基金和市場謠言”。

一位接近雨潤的基金人士則向記者進一步解釋說，有消息稱美國調查公司渾水（Muddy Waters）在近日發表了有關雨潤食品的負面報告，導致對沖基金大規模沽空雨潤。據該基金人士估算，涉及做空雨潤食品的資金高達40億-50億港幣。

祝義材也表示，自己在上周已聽聞有關負面報告的傳聞，但到目前為止沒有看過報告。

來自渾水的隱秘報告

傳聞中的報告認為，雨潤所謂的政府補貼和已經公布的利潤數字均不可信

前述基金人士告訴記者，盡管包括自己在內的很多圈內人士都沒有親眼見過這份報告，但據看過報告的人透露，這份報告“極度負面”。

他轉述稱，報告毫不客氣地指出雨潤存在財務造假，包括所謂的政府補貼和已經公布的利潤數字均不可信等。

該報告最先到了渾水公司一些內部客戶即對沖基金的手中。從上周五起，雨潤便遭到甩賣，股價下跌5%，27日更急挫19.84%，收報20.6港元，創52周新低，成交額達到28.25億港元，其中沽空股數達2182萬股，涉及金額約4.94億港元。

27日晚，雨潤緊急召開了30分鐘的分析師和投資者電話會議，祝義材親自出席。針對傳聞，祝義材表示，公司上市多年來的會計報告均沒問題，否認有抵押股份，而個人會考慮增持公司股份，公司亦考慮在市場回購股份。至於政府補貼方面，他重申，公司一切補貼都按規矩向政府申請。

電話會議在28日上午取得一定的效果。當日，雨潤以21.85港元高開6.07%，最高達到22.20港元，反彈近7.77%。但反彈後不足10分鐘再現沽壓，盤中最低曾達18.8港元，下挫超過8.88%。最後以19.38港元收盤，跌5.9%。

據上述基金人士透露，四天來的沽空盤主要從高盛和大摩方面出來，截止到6月28日，動用的資金為40億-50億港幣。

“這是一次大規模、有組織的沽空行為，與公司的基本面無關。”他說。

對於“始作俑者”渾水來說，雨潤僅算得上是又一次的“成功案例”而已。公開資料顯示，渾水公司創始人卡森·布洛克（Carson Block）2005年從法學院畢業後就來到了中國，並在去年7月份創辦了渾水研究公司，主要就是曝光在美上市的中國小公司的虛假財報和欺詐行為，為對沖基金作研究調查。

去年卡森·布洛克公布的首份調查報告中稱，東方紙業誇大了其營收，並且挪用資金。隨後他又將矛頭指向了另外兩家中國公司，發表了有關這兩家公司的負面報告。

卡森·布洛克的報告公布以後，做空這幾家公司的投資者後來都獲得了兩位數的回報。

不久之前，在渾水披露嘉漢林業虛報木材數據後，該股股價便一路跳水。6月2日以來，嘉漢林業在多倫多股市累計跌幅一度超過80%。

據本報記者了解，渾水公司的這份報告其實是其第一份關於非美洲地區中國概念股的研究報告，而港股雨潤也“不幸”成為了其海外沽空的第一股。但渾水方面對雨潤做空事件不予置評。

雨潤疑雲

海外資金已經形成沽空中國概念股的趨勢；渾水公司沽空的下一個目標可能是河南眾品

國泰君安（香港）在6月28日發布的研究報告中指出，雖然市場流傳的信息並不能為雨潤食品股價急跌提供一個合理的解釋，但是雨潤發出的公告和電話會議內容同樣不能令投資者釋懷，亦無法改變疲弱的股價走勢。

更為重要的是，傳聞報告中所提及的雨潤的一些問題，其實最近一年多時間內已經被媒體多次提及並質疑，首當其沖便是其依靠巨額政府補貼增厚業績的發展路徑。

據雨潤食品今年3月29日公布的2010全年業績顯示，該公司獲得政府補貼收入達7.13億港元，同比增長67.4%，占其全部利潤的比例進一步提升至26%。

瑞銀證券的一份研究報告顯示，2002-2010年上半年，雨潤食品共獲得

政府撥款12億元，相當於新增的屠宰能力中，每頭豬可獲得57元的政府補貼資金。而為得到這些資金，雨潤食品需建設新的屠宰廠，而不是提高現有屠宰廠的產能。

一位業內人士也曾對記者表示，雨潤現在每年的生豬屠宰能力約為3500萬頭，但實際年屠宰量為1500萬頭左右，產能利用率不足50%。而據其上市公司公布的數據，雨潤食品的產能利用率為67%。“正常的企業，開工率應該要達到80%-90%才是正常的。”在這種情況下，雨潤仍通過兼並收購繼續擴張產能，就在於兼並收購中能獲得某些收益。

國泰君安在6月28日的報告中稱，雨潤表示公司擴充上遊產能每頭豬約可獲得50元人民幣的補貼，並仍然有信心使公司2011年所獲得的補貼不少於2010年。

前述基金人士還透露，渾水公司的報告還對雨潤今年的業績提出了質疑：生豬價格一路走高，開工率不足的雨潤如何能維持盈利？是否有做假賬的舉措？

就在6月22日，國內另一個肉制品巨頭雙匯發展（000895.SZ）發布2011年半年度業績預告，預計其上半年業績同比大幅下降80%-90%。據此推算，二季度雙匯發展虧損約1.52億-2.09億元。

對於業績變動原因，雙匯發展表示，2011年上半年，受公司產品銷量下降、確認產品退貨損失、加大產品促銷、原材料價格大幅上升等因素的影響。

國信證券分析師黃茂表示，雙匯發展財報“難看”很大程度和成本上升有關，不然損失不會這麽大。

申銀萬國在6月23日最新的研究報告中也指出，雙匯中報業績降幅超市場預期，主要原因除了瘦肉精事件外，就是成本壓力超預期。報告認為，豬價大幅上漲使得雙匯屠宰量和肉制品毛利率均下降，6月肉制品毛利率14.5%，一季度毛利率在18%左右。報告同時稱，今年即便是不發生瘦肉精事件，也會是肉制品企業的“小年”。

但另一方面，雨潤的業績卻令人刮目相看。在28日的公告中，雨潤表示，公司今年前5月營業額同比大幅增長，公司該期間的財務業績增長與同期業績表現一致。主要原因是生豬價格的上升以及公司屠宰量的增加，而公司毛利率同比有輕微下降，主要是由於上遊屠宰業務增長比下遊深加工業務增長較快。

但搜豬網首席研究員郭會勇認為，一方面，肉制品下遊產品目前均未有提價的跡象，因此豬價的走高，使得肉制品企業利潤空間壓力巨大。而相比肉制品毛利相對較高來說，如今屠宰業的日子更為難過。由於豬價上升和供應量少，屠宰量也相應減少，但每頭豬分攤下來的成本反而會高。

雨潤業務中，屠宰一塊的比例較高。但也有分析人士表示，雨潤的基本因素沒有大問題，生豬價格上升反而有利公司維持毛利率。

“蒼蠅不叮無縫的蛋。”一位研究人士對記者表示，中國上市公司其實都面臨或多或少的問題，包括財務造假等，渾水公司正是抓住一些問題給予放大。

據本報記者了解，在渾水發布的第二份報告中所提及的綠諾國際也承認了報告中所列舉的違規事實，最後這只股票在去年秋季被摘牌。　

該研究人士告訴記者，海外資金已經形成沽空中國概念股的趨勢。有傳聞還稱，渾水將就在美國納斯達克上市的河南肉制品企業眾品撰寫報告。

雨潤或許只是開始。

水晶晶

chentoby 發表於 2011-6-29 00:29

                               
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一份尚未得到證實的研究報告讓雨潤食品（01068）幾天之間市值蒸發達150億港元。

6月28日，雨潤食品以19.38 ...

多謝chentoby,一間公可股價如此急潟,必有內在原因,相信過多幾日自有公佈!

tboy2046

又是空軍所為,現在真是好亂...真真假假都死

chentoby

空軍錯了就有機會底部反彈

水晶晶

tboy2046 發表於 2011-6-29 01:36

                               
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又是空軍所為,現在真是好亂...真真假假都死

可能大家都覺得亂,好多散户都係觀望居多

水晶晶

chentoby 發表於 2011-6-29 11:23

                               
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空軍錯了就有機會底部反彈

今日好番D,中午收$20.3

tboy2046

水晶晶 發表於 2011-6-29 12:53

                               
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今日好番D,中午收$20.3

可惜平日市由升轉跌,給大陸拖後腳,香港夾在中間真是無運行

水晶晶

tboy2046 發表於 2011-6-29 13:01

                               
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可惜平日市由升轉跌,給大陸拖後腳,香港夾在中間真是無運行

今時俾大陸拖後腳,難保他日由大陸做火車頭
有波幅先健康呀!長升不跌揾鬼幫襯

tboy2046

水晶晶 發表於 2011-6-29 13:09

                               
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今時俾大陸拖後腳,難保他日由大陸做火車頭
有波幅先健康呀!長升不跌揾鬼幫襯  ...

最驚到時到歐美....wakaka

chentoby

呵呵，香港本來就夾在當中

manman246

渾水公司，被佢叮上就麻煩。“蒼蠅不叮無縫的蛋。”持貨者只能說無奈吧。記得艾薩也把雨潤列入十大進取股票組合呢！

king3kkklee

chentoby 發表於 2011-6-29 00:29

                               
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一份尚未得到證實的研究報告讓雨潤食品（01068）幾天之間市值蒸發達150億港元。

6月28日，雨潤食品以19.38 ...

c hing.  I did purchase some at the price of  $ 20,  hopefully it will go up to   $ 25.   Any comments !  c hing

koalaalex

有基金沽貨, 乜消息都信唔過...
我會覺得有貨要蝕都要走左先...

chentoby

king3kkklee 發表於 2011-6-30 21:52

                               
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c hing.  I did purchase some at the price of  $ 20,  hopefully it will go up to   $ 25.   Any comm ...

Yes,at least 25,30 to be good

king3kkklee

chentoby 發表於 2011-7-1 01:52

                               
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Yes,at least 25,30 to be good

c hing.  thanks for reply.  全部收到, 但願如此  good luck to u

chentoby

king3kkklee 發表於 2011-7-1 08:41

                               
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c hing.  thanks for reply.  全部收到, 但願如此  good luck to u

雨潤：個operating cans flow過去5年都好，但個資本支出大到嚇人，free cash flow過去五年年年為負數，好明顯個管理層同埋董事長從傻上市公司抽錢出去，因為佢國內搞更房地產業務沒上市，房地產年年要錢買地，所以個董事長每年等機會做placement...年報中報之後股價一漲就賣股。利地公司嗨阿人的。個公司賺錢多，吾分卑你都冇用噶。選股最重要買大公司但價格便宜，管理層年年分紅卑你，股價不漲，也有保底。。。。。中國動向3818，股價已經跌無可跌，便宜。每年送紅利現金70%,股息率9%，投100門，股價不漲年底都能拿回9門，董事長自己是大股東分紅利卑自己，跟著他買不會錯，現時大多數人不看好運動品牌，等到明年開奧運會，運動品牌再次受到關注，股票就會番倍，一番倍就準備慢慢出貨。

king3kkklee

chentoby 發表於 2011-7-1 18:52

                               
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雨潤：個operating cans flow過去5年都好，但個資本支出大到嚇人，free cash flow過去五年年年為負數，好 ...

c hing.  thanks for reply.  this is a very detailed analysis of the mentioned stock.  I am very much impressed.  thanks alot.  good luck

kaying

名人陸東在今期[資x]週刊力橕愛股雨潤1068無問題，表面證供不成立，更與雨潤管理層溝通，獻計其公司增加透明度。近日股份確有基金清貨，成交之大，屬為罕見。

昨天6月30日雨潤股價收21.9，收於上數月之最低點21.8之上，頗有誠意，下星期，1068股價走勢確成關鍵，但究境能否[否極泰來]，抑或空穴來風，未必無因，或只是暴風雨前夕的來臨，相信持股的股民，也同小弟一樣...患得患失。..............是關民企公司的確...風險較大矣。

祝大家好運。

chentoby

kaying 發表於 2011-7-2 00:46

                               
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名人陸東在今期[資x]週刊力橕愛股雨潤1068無問題，表面證供不成立，更與雨潤管理層溝通，獻計其公司增加透 ...

名人。。。股市裡面不用相信麼名人，只相信利潤

appak

跌得甘係入市既好時機之一CCC