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實施26年之久的港元釘住美元的聯繫匯率政策會不會變化，想賭一下嗎？外匯遠期市場上的交易員正在這樣做。
昨天，延續半年以來的探底趨勢，美元兌港元一度跌至7.7496港元；而外匯遠期市場上，1年後美元兌港元更低至7.726港元。而按聯繫匯率制度，只允許美元在7.75至7.85港元浮動。
“外匯遠期市場反映了散戶的預期，很多人在賭港元與美元脫鉤。”寶萊證券(香港)外匯分析師李建豪告訴本報，同時，熱錢不斷湧入也在推高港元。為捍衛聯繫匯率制度，香港金管局已無數次向市場注資，前天就最新注入31億港元，過去9個月裏注資總額高達約合440億美元(超過3400億港元)。
港元持續走強
根據香港聯繫匯率制度規定，美元兌港元的浮動空間為7.75至7.85港元。但據李建豪觀察，半年多來，美元兌港元一直在7.75港元左右徘徊。若不是金管局多次注資抑制，美元兌港元或早已跌穿7.75港元的防線。
昨天的情形就是明證。儘管前天傍晚香港金管局緊急注資31億港元，但昨天美元兌港元的開盤價仍低至7.7499港元，盤中最低到7.7496港元，均已跌破7.75港元的底部。
港元對美元之所以持續走強，中銀香港高級經濟研究員黃少明分析，主要是因為香港與內地經濟聯繫緊密，向上復蘇的趨勢明顯，而美國經濟至今仍在下滑，港元向上而美元向下。同時，在全球經濟低迷背景下，香港因背靠內地且資金往來自由，成為投資者的熱寵，外來資金不斷流入，對港元的需求急增，直接推高港元匯價。
上述趨勢從今年第二季度開始尤為明顯。李健豪分析，市場投資氣氛褪去之前的風險厭惡情緒，在二季度明顯好轉，一些高息率貨幣，如澳元、歐元等都紛紛走強，港元也不例外。美元則因美國濫印鈔票的寬鬆貨幣政策而積弱難返。
豪賭港元脫鉤美元
除上述原因外，美元兌港元不斷探底，更是一場挑戰香港聯繫匯率制度的豪賭。
在外匯遠期市場上，1年後美元兌港元為7.726港元，比聯繫匯率制度制定的7.75港元防線要低0.024港元。而且，市場認為港元到2019年前將升值9%。
在李建豪看來，如果聯繫匯率制度不變，哪怕熱錢湧入再猛烈，一年後美元兌港元也決不可能低到7.726港元。他分析，美元不會持續單邊大幅下跌，因為新興市場國家擁有大量外匯儲備，且美元占比極高。目前這些國家包括中國在內，一方面唱衰美元，希望其地位下降；另一方面絕不希望美元一直跌下去，而是等待反彈，趁高位賣出，調整外儲結構。此外，李建豪預計，全球經濟企穩後，美元的避險功能會逐漸重顯，另外為了抑制流動性過剩帶來的通脹，美國很可能在明年第一個加息。由此，李建豪認為，美元會在今年第三季度見底，第四季度反彈，明年反復走強。
而市場之所以大膽下注，就是賭聯繫匯率制度會變。“不但外匯市場，很多投資者都在猜港元會跟美元脫鉤。”李建豪說，“另一部分人則猜不會那麼快。”雖然李建豪表示他本人不會跟香港金管局對賭，但他承認，外匯遠期市場反映了散戶的預期，想賭的那一方壓過了不想賭的。
金管局的努力
這並不是聯繫匯率制度第一次遭遇挑戰。但在人民幣開始國際化進程的背景下，這或許是最有可能成功的一次，雖然短期內成功概率很小。
目前，為捍衛聯繫匯率制度，香港金管局不斷向市場注資，過去9個月裏注資總額高達約合440億美元。
但香港金管局總裁任志剛將於今年10月1日卸任。任志剛1993年上任以來，一直堅決捍衛香港的聯繫匯率制度。他卸任後，聯繫匯率制度鬆動的可能引人遐想。中銀國際副總裁白韌曾告訴本報，任志剛退休後，港幣脫鉤美元的進程可能會加快。
而在今年3月末，香港特首曾蔭權改變港府一貫的保守口徑，公開表態稱，一旦人民幣成為可以完全自由兌換的貨幣，香港政府將考慮與人民幣掛鈎。而之前，曾蔭權多次強調，由於香港與美國經濟的連動性高於內地，加上人民幣要躋身與美元、歐元同為儲備貨幣之列，仍必須更加開放，因此，港幣應與美元聯動。
不過，銀行界普遍認為，短期內，聯繫匯率制度仍將保持不變。工銀亞洲董事兼副總經理黃遠輝指出，作為香港金融體系的基石，聯繫匯率制度現階段不宜改變。渣打銀行行政總裁洪丕正表示，即使任志剛退休，相信也不會影響香港聯繫匯率制度
但港元會在人民幣完成國際化後脫鉤美元，則是共識。澳洲會計師公會理事楊佳琩告訴本報，對港幣脫鉤美元，金管局肯定做了相關的研究和準備工作。招商證券(香港)董事暨副總經理繆英源認為，未來港幣很可能直接掛鈎人民幣，並且利用港幣的可自由兌換。
“一旦脫鉤，港元兌美元肯定猛衝。”李建豪說，“一年後不大可能實現，但五六年後很有可能。” |
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發表於 2009-8-6 09:29:23
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