李嘉誠:80歲老人的投資之道

netcape · 發表於 2009-4-15 22:41:51

邁入80歲高齡的李嘉誠，似乎注定要在爭議聲中開始他的“80後”生活。
2月5日出爐的《福布玆》香港富豪榜上，“李超人”再度毫無懸念地蟬聯首富，但是所有的相關報道都不忘在標題中提上一句︰“其總資產縮水一半”。與此同時，李嘉誠在內地的一系列運作，也在市場層面引起了非議。當所有人都在金融危機的陰影下心驚膽戰的時候，超人究竟會如何續寫他長達60年的不虧神話？
保守︰燒水加溫總會過熱
李超人語錄做生意似劃艇，我一定會想︰有沒有足夠氣力由A到B？又想︰有氣力劃回來嗎？

李嘉誠最常使用的詞彙是“保守”。
或許也正因為保守，這個80歲老頭總是能夠比年輕人更敏銳地捕捉到風險的氣息。一個典型的例子是，早在2006年，他就提醒和記黃埔的進階管理團隊，要減少債務、準備好應對危險；而在2007年5月，他以少有的嚴肅口吻提醒A股投資者，要注意泡沫風險，半個月之後，“5‧30”行情開始拖累A股一路暴跌。
2007年8月，“港股直通車”刺激市場出現非理性飆漲，李嘉誠再次發出忠告，香港股市與內地股市均處於高位，投資有風險。也正是在此時，他公開提醒股民要留意美國的次貸問題，而此時大規模的次貸危機還遠未爆發。當時，一些股評家曾尖銳地批評李嘉誠“不懂股票市場”，但最終事實證明了孰對孰錯。
比起在金融危機中栽了跟頭的華爾街行家們，李嘉誠的明智並不是來源於任何深奧的理論。恰恰相反，他用了一種過於樸素的語言來解釋自己對於金融危機爆發的認識︰“這是可以從二元對立察看出來的，舉個簡單的例子，燒水加溫，其沸騰程度是相應的，過熱的時候，自然出現大問題。”
精簡︰“持盈保泰”與“神來之筆”
李超人語錄你一定要先想到失敗，從前我們中國人有句做生意的老話︰“未買先想賣。”在你還沒有買進來之前就要先想怎么賣出去。你應該先想失敗會怎么樣。我在做任何項目時，都會要用99%的時間去考慮失敗，用1%的時間去考慮收益。
儘管由於長實與和黃的股價下跌，導致李嘉誠的身家出乎意料地“縮水過半”；但是港交所披露的數據顯示，由於2007年其在股價高位時將多只中資股及時套現，在很大程度上避免了損失。同樣是出於這種謹慎的做法，當富豪榜上的其他巨擘紛紛因炒作累股証而折戟時，李嘉誠的保守更有了些獨善其身的意味。
“持盈保泰”是李嘉誠應對危機的公開策略，“精簡投資”則是其核心所在。
僅從2007年中資股套現的過程中，李嘉誠便實現回籠資金至少上百億港元。對持有近10年的南方航空，他在兩個月的時間裡密集減持10次之多，共減持1.62億股，套現17.02億港元；對中遠控股的6次操作，則使其獲利44.07億港元；二五次大幅減持中海集運，則令他套現20億港元。
有人替李嘉誠算了一筆賬，如果李嘉誠沒有進行減持，而依然將這些股份保留至去年10月底，那麼他對這三只股票的實際持有價值僅剩不到14億港元，其跌幅高達86%至91%。也正因為如此，雖然一貫強調“做實業”的李嘉誠對於“股神”的頭銜毫無興趣，但是人們依然津津樂道於這騰轉挪移間的“神來之筆”。
“要永遠相信，當所有人都沖進去的時候要趕緊出來，所有人都不玩了再沖進去。”李嘉誠在長江商學院的一次課程上的表述，與“股神”巴菲特的“恐懼貪婪說”有著異曲同工之妙。《福布玆》富豪榜公佈後，香港《大公報》撰文指出，富豪們縮水的財富是以股份市值為主的數字，其實質是“虛擬財富”。只有持有現金的人，此時才真正擁有真金白銀。
現金︰沒現金是要撞板的
李超人語錄流動資金，你一定要非常留意。因為有的公司有了盈利，但是沒有現金流的時候，就會容易撞板。
李嘉誠對於現金的偏愛是有目共睹的。“持盈保泰”策略的執行結果是，旗下和記黃埔多達69%的持有資金，以現金形式存放，接近1190億港元。其他主要投資則放在最穩妥的政府債券上，而股票投資所占比重相當之小，企業債券、架構性投資工具和累積期權產品則完全沒有投資。
從去年5月開始，李嘉誠便不斷開始拋售其名下的上海地產物業。這一度被業界視為外資看空中國樓市、大舉套現離場的信號。反而是一些觀望者對於李嘉誠的做法看得更為淡定。一項針對這一事件的網路調查顯示，61.9%的網民認為，這是“現金為王”的明智之舉，值得學習。
保持高現金的同時，低負債也是李嘉誠必須堅守的原則。據了解，目前李嘉誠旗下企業資產的負債率僅保持在12%左右。他有一句名言︰“我不欠別人一分錢，因此睡覺睡得好。”經濟學家郎咸平的評價是︰“也許很多人會說李嘉誠膽子太小了，但我認為穩健才是李嘉誠成功的法寶。”
大量現金在握，正是李嘉誠多次成功實現大手筆投資的關鍵所在。例如1979年收購和記黃埔以及1985年買下香港電燈，他都是在極短的時間內調動巨額現金完成的，這令任何一個競標對手望塵莫及。有人揣測，李嘉誠很可能是在等待另一個危機後複蘇期，屆時他肯定會將手頭的“雞蛋”投入更好的籃子。從這個意義上說，今天的“惜金”行為更像是在養精蓄銳。
等待︰下一次沖進去的時機
李超人語錄投資環境是否成熟，決定於瞬間的時機把握，既要反對盲目的投資，又要摒棄樂觀的投資。總而言之，要掌控一個度。
幾乎每一次危機，都能夠激發李嘉誠驚人的創富能力。1996年的《福布玆》全球富豪排行榜中，李嘉誠以106億美元的身家名列香港富豪第三位，居於李兆基家族和新鴻基郭氏兄弟之後；但1997年亞洲金融危機爆發後，其財富反而在兩年內迅速暴漲，並於1999年首次坐上香港首富的寶座。
2007年出爐的全球富豪排行榜中，李嘉誠的身家比位列第二的李兆基多出50億美元，而次貸危機爆發後，2008年的排行榜中，二者間的財富落差已經達到75億美元。在金融危機中，“長和系”比李兆基“恆基系”的股價跌幅小得多，因此有人預測，此番博弈之後，二者的財富差距將進一步擴大。
值得注意的是，就在李嘉誠實行“持盈保泰”策略的同時，他對於增持自家股份的熱情卻與日高漲。2008年4月至7月，李嘉誠先後10次斥資5.8億港元增持長實；9月底至10月初的一個多星期，又繼續投入3525萬港元增持長實；10月底，他連續四次增持和記電訊國際股份；11月，又出手增持和黃。
李嘉誠牛年首次出手，依然是繼續增持自家股份。港交所披露的訊息顯示，從2月3日至6日，李嘉誠三度出手增持長實股份，涉及資金533.275萬港元。幾乎與此同時，李兆基、郭氏家族、鄭裕彤等香港富豪也都採取了同樣的增持策略。有評論者認為，此舉除了攤薄股價下跌帶來的虧損壓力外，也有明顯的提振投資者信心的意味。
什麼時候是李超人重新沖進去的時候？或許信號已經顯現。