南韓多災多難泡菜溢價堪憂

GIRLAV · 發表於 2025-1-2 16:00:37

南韓近來似乎多災多難，繼戒嚴風波後，又發生造成179人死亡的濟州航空空難慘劇。與此同時，近期有多宗與南韓「幣圈」有關的新聞值得留意。據南韓央行最新統計，當地截至2024年11月有1559萬國民持有加密貨幣，「持幣率」冠絕全球。此外在南韓的加密貨幣平台上，Bitcoin成交價較其他國際交易所高出3%至5%，此情況被稱為「泡菜溢價」（Kimchi Premium）。最令人擔心的是，萬一幣市「由牛轉熊」，南韓人恐將承受再多一重打擊。

三成國民持加密幣冠全球

事實上南韓向來是「炒幣」風氣最熾熱的國家之一。據加密貨幣研究機構Triple-A最新統計，目前全球各國人口平均「持幣率」（持有加密貨幣的人口佔比）約6.9%。其中，阿聯酋、新加坡、土耳其分別達25.3%、24.4%、19.3%，已算相當之高，但比起南韓央行最新公布的30.4%，仍屬「小巫見大巫」。順帶一提，美國、香港、中國內地的「持幣率」分別為15.5%、14.3%、4.2%。

南韓人熱愛加密貨幣，據主流解讀觀點，與該國的樓價高企、財閥壟斷、階層固化、上流路窄等社會及經濟結構因素有關。事關當地普羅大眾很難「向上流」，故很多人寄望藉「炒幣」一朝致富、實現大翻身。南韓加密貨幣平台的成交額，一度佔全球成交額接近20%，故此每逢國際上爆發「幣災」，南韓往往淪為重災區。

譬如2022年底，全球第二大交易平台FTX和第五大幣種Luna先後崩盤，在南韓造成哀鴻遍野，更有人為此輕生。Luna本身由南韓青年權渡衡（Do Kwon）創辦，他被該國政府指控導致投資者損失多達400億美元。剛於上周六，權渡衡由巴爾幹半島國家黑山被引渡到美國受審。

經濟前景欠佳買幣對沖貶值

此外亦因南韓人對加密貨幣的購買需求強勁，當地平台的幣價往往略高於其他國際平台，此情況被稱為「泡菜溢價」。自2024年12月起，Kimchi Premium逐步擴大，例如Bitcoin溢價目前達到3%至5%，據估計因為南韓在2024年12月初爆發戒嚴風波，造成人心動盪，促使國民把更多資產轉換為加密貨幣以「自保」。

舉例說據南韓政府上月底公布，在戒嚴風波爆發後，該國2024年12月份綜合消費者信心指數急瀉12.3點，跌至88.4點，不但遠低於樂觀和悲觀的分界線（100點），更創下2020年疫情全球爆發以來新低。隨着消費信心低迷，不少分析師估計，南韓2025年經濟增長將會顯著放緩，央行或須進一步減息刺激經濟，屆時韓圜難免貶值。因此，當地國民及早把部分資金轉為加密貨幣，理論上有助於對沖韓圜貶值風險。

不過從另一角度看，儘管韓圜存在貶值風險，加密貨幣卻也同樣可能貶值，其波動率比起傳統法幣有過之而無不及。好似Bitcoin自從2024年12月中旬突破10萬美元大關，最高曾升至10.6萬美元，一眾持貨者自然笑逐顏開。但該款龍頭幣及後回落，本周曾跌至9.1萬美元水平，較高位下滑14%。近日以「泡菜溢價」入場搶購Bitcoin的南韓民眾，不少恐怕正在「坐艇」。

觀乎Bitcoin自從2009年開始交易以來的短短十多年歷史，曾出現13次跌幅20%以上的回調，其中6次的下跌幅度更超過50%，短時間內爆升暴跌，在幣圈可算是家常便飯。而Bitcoin作為龍頭幣，其波動率已屬最小，其他二三四線幣款的走勢更加狂野。偏偏南韓投資者出名喜歡小眾幣款，貪其「賠率」夠高，動輒達數倍以上；所以狗狗幣（Dogecoin）近日已超越Bitcoin，成為南韓平台成交額最高的幣款，而該些所謂「垃圾幣」、「Meme幣」的Kimchi Premium往往更高。

暫時而言全球幣市自從2024年11月初（特朗普再次當選美國總統後）急漲以來，目前仍處於牛市格局（Bitcoin於2024年升幅達120.5%）；即使近日稍為回落，相信南韓大多數投資者仍然「贏多輸少」。問題在於，假若幣市跌勢持續，由牛轉熊，南韓民眾勢必再承受另一記重創。

恐民眾「賣coin救國」添震盪

與此同時南韓人怕幣市跌，幣市也怕南韓「出事」。事關南韓人性格剛烈，熱中炒幣之餘，民族意識也很強。相信不少人都記得，在1997年亞洲金融風暴爆發後，南韓政府瀕臨破產，當時大批國民「賣金救國」，一度拖累國際金價急瀉。相隔廿多年，萬一南韓再有危機發生，當地民眾「賣coin救國」，「泡菜溢價」變成「泡菜折讓」，全球幣市恐受震盪。

無論如何踏入2025年，隨着愈來愈多南韓民眾擁抱加密貨幣，很多人的命運難免伴隨幣價起伏，該國有可能是今年最受幣市影響的主要國家之一。例如倘若「幣災」再臨，當地投資者損失慘重，原已愁雲慘霧的情緒、深陷低迷的消費信心，再加上「負財富效應」，恐會構成連環打擊。當然，假若幣市「牛氣」更盛，該國民眾則可望獲得「沖喜」。且看經過多災多難的2024年後，南韓在2025年會否「轉運」。