金融High Tea : 放鬆宏調 救市保奧運 (陸羽仁)

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港股上周五在美股杜指大跌283點下，還頂住只跌347點，收報22740點，特別係尾市自動對盤時段，滙控（005) 這隻大藍籌被掃高8毫子，頂住大市。
美股杜指在上周四大跌後，在上周五終於喘定，耐用品定單、消費信心和新屋銷售數字皆好過預期，結果杜指只是微彈21點，收報11,370點。

內地高人上個禮拜尾話，中央高層開會後有好消息公佈，結果收市後內地公佈中共中央政治局開會的結果，國家主席胡錦濤主持政治局會議，明確將宏觀調控的首要任務，由過去講的「雙防」（即是防止經濟過熱、防止通脹）」，改為「一保一控」（即保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲），胡總還提出宏觀調控「必須適時微調」，支援中小企業解決生意經營困難。

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我不妨把新華社發表的原文整一段俾大家睇睇：「會議強調，做好下半年經濟工作，對於奪取抗震救災全面勝利、辦好北京奧運會、紀念改革開放30周年意義十分重大。要深入貫徹落實科學發展觀，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。繼續加強和改善宏觀調控，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，着力解決經濟運行中的突出矛盾和問題，增強宏觀調控的預見性、針對性、靈活性，把握好調控重點、節奏、力度。」

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一放一收 放水行先

你哋睇完可能都唔知重點係乜，所以一定要搵高人解讀一下，高人話，過去講「雙防」（即是防止經濟過熱、防止通脹）」，兩個重點等如一個，就係要冷卻過熱經濟，所以宏調措施十分大力，收緊銀根，嚴防通脹。今次講「一保一控」（即保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲），就有兩點，但兩點的意義相反，保持增長要放水，控制物價要收水，咁做乜嘢先呢？你睇番新華社段原文係將「保持經濟平穩較快發展」放在第一位，「控制物價過快上漲」放在第二位，即係保持增長行先，以放水為主，放到通脹太嚴重時先至停。

政治局的會議公佈話：「會議同時指出，當前國際環境中不確定不穩定因素增多，國內經濟運行中的一些矛盾也比較突出，保持經濟平穩較快發展面臨的挑戰和困難增大。」

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阿爺咁樣講當然有原因。在全球經濟放緩、國際油價攀升、美元貶值的大環境影響下，中國今年上半年為控制通脹唯有大力進行宏觀調控，收緊銀根。內外夾攻，已明顯壓抑了經濟增長，再加上中國南方雪災、四川地震等自然災害，中國今年上半年經濟增長幅度僅為10.4%，增速放緩，明顯低於去年的11.9%；尤有甚者，中國今年第二季經濟增長率下滑至10.1%，低於第一季的10.6%，下滑速度頗急，若不採取行動，第三、四季可能滑至10％以下的水平。中國經濟體積龐大，若然形成向下趨勢，不易扭轉過來。

高人話，中國國家大、事情多，如果任由經濟冷卻，企業倒閉，別的不說，單是就業一個大問題已很難解決。今年上半年厲行宏調主要為控制通脹，年初定的4.8%通脹目標，內部早已確認無辦法達到，6月居民消費價格指數（CPI）增幅為7.1%，遠低於2月時創下的12年高位8.7%，宏調的確把通脹猛增的趨勢拉下來，照這種走勢，往後一兩個月通脹還可以走低一點點。所以在通脹相對可控的環境下，中國經濟政策就要轉向，明確轉到比較支持經濟發展的軌道上來。

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幣值信貸稅制三管齊下

中國要放鬆宏調，有何具體政策？高人話官方媒體《人民日報》25日有一篇文章，已露端倪。文章中說，「眼前的經濟信號已發出警示：在抗通脹的同時，必須防滯脹，避免『硬着陸』。抑制通脹絕不意味着以犧牲經濟發展為代價。」文章指出，政府應考慮「匯率政策是否維持基本穩定？貨幣政策是否應剛柔並濟？財稅政策是否要有更大作為？」

高人解讀文章揭示的方向，所謂「匯率政策維持基本穩定」，意指人民幣匯率保持穩定，不再快速升值。人民幣匯率改革至今，升值了兩成，對利潤率微薄的出口企業（加工或貿易）構成極大壓力，以出口業為主的廣東省今年頭5個月已有3萬5千家企業倒閉。阿爺似乎不想再讓人民幣升值太多，以減少出口企業的壓力。

高人話，「貨幣政策剛柔並濟」，係指銀行適量放寬信貸。今年以來，宏調的重點是收緊銀根，減少市場上的流動資金，中央除了加息和連番增加存款準備金率之外，亦嚴格控制銀行放貸，中央在今年年初下了死命令，限令銀行貸款總額不能多於去年，並定出季度指標，搞到有些銀行的季度放貸額，在開季的頭一日已經借晒出街，企業去年借到嘅錢，唔等如今年同樣借得到，企業借唔到錢周轉，馬上陷入財困。一些受宏調影響好深的行業如房地產，情況更弊，起咗樓賣唔出，銀行又閂水喉，簡直係「滾水淥豬腸──兩頭縮」。現時中央打算適量放寬銀根，放鬆銀行貸款限制，讓災情嚴重的行業唞唞氣。

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救市政策 陸續出台

至於「財稅政策有更大作為」，部份官方傳媒已有建議，《中國證券報》25日的文章話，政府應將個人所得稅的起徵點從現在的1600元調高到至少3000元。《中國證券報》頭版評論文章中還主張免徵利息稅，改善居民儲蓄長期負利率狀況。目前利息稅稅率為5%。高人話，提高個人所得稅起徵點的意見流傳了一陣子，因為通脹高企，提高個稅起徵點，等如讓收入較低的打工仔免稅，有「利民」的意味，相信中央會考慮。

高人總結，阿爺在這個時刻公佈改變宏調政策，還有一重意義。還有不到半個月奧運就開始了，中央當然想全個人民開開心心迎奧運，但股市那樣低迷，影響了1億股民的心情，所以趁奧運前推出寬鬆政策，營造良好氣氛，有助股市反彈到稍高位置，令股民心情暢快一點。臨近奧運，相信還有其他利好的政策陸續出台，支持股市。內地股市上周五隨外圍下跌，上證綜指跌1.55%，收報2865點，高人估計有機會推上3100點至3200點的水平，但3200點是重要阻力位，不要對政策救市的期望過高。

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每逢大跌市後，都會有一至兩個月的反彈市，美股在10日前經歷大跌市，目前仍在反覆炒反彈市，港股基本上跟美股行，所以短期走勢本來亦不致太壞，如今適逢大陸出招放鬆宏調，相信紅色股還可以借勢短炒一浪，8月初段應該還可以睇好少少，但港股、甚至內地股市都不會和美國市脫鈎，唔好假設美國唔好，香港、內地會好，所以睇3、4個月以上中長線股市，還是要睇美國經濟開大還是開細了

andrewtai2018

救市政策 陸續出台

幾時會有呀 !!