林行止 (30/07/2008) - 美人羅掘殆盡 物價前景仍佳

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雖然仍是世界最大的經濟體系，但美國對世界經濟的影響力，和一般人尤其是股市中人想像不同，已有式微之勢。國際貨幣基金（ＩＭＦ）《世界經濟展望》的統計顯示，在二○○○至○七年，以貨幣購買力平價（ＰＰＰ）計算，世界經濟增長之中，約有百分之五十五點二來自新興及發展中國家，而在二○○八年起五年，此比率將攀升至百分之六十三點七；同一報告指出，至二○一三年，新興及發展中國家的經濟產出，將佔環球經濟產出總額百分之五十，比起二○○○年的百分之三十七，這意味以美國為首的西方經濟強國，對世界經濟已漸失舉足輕重之力，取而代之或足以與之並駕齊驅的，顯而易見，必然是中國和印度。

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過去數年，美國經濟成長勢頭甚勁，可是，經濟上的得益，絕大部分流進富裕階級之手，普通受薪階級，不管是中產、低產或是無產，在經濟一片繁榮聲中，生活水準反而甚難保持，這是撇除通脹率後他們的實際收入長期追不上物價上升的侵蝕有以致之（在過去一段不短時間，通脹率似有若無，只是受薪階級的平均收入並無寸進）。美國的非政府僱員的入息，去年的平均數和七十年代中期相若，而三十歲左右青年人的收入，比三十年前的低百分之十二！美國受薪階級要維持七十年代的生活水準，必須自力更生、另闢收入來源。這些為了保持物質生活不變甚且與時並進的方法，經濟學家稱之為「應付機制」（coping mechanisms）。

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「應付」收入購買力萎縮的辦法，最先是「一個家庭二份工」，即在男女平等、解放女性生產力的旗號下，女性特別是受過教育和有技能的，紛紛進入社會工作；當然，促使主婦走出廚房的，還有家電的多樣化和普及化，而經濟起飛工商百業提供更多工作崗位，令女性輕易地從廚房走入辦公室。資料顯示，自從一九七○年以來，有學童的主婦成為職業女性的人數年年增加，至二○○六年，已有七成以上的適齡母親成為「家庭收入」來源之一。非常明顯，儘管女性的收入比男性差了一大截（見七月二十三日本欄的分析），雙工家庭的收入遠勝男主外女主內的分工，美國家庭於不知不覺間克服了實質薪津不增反降的現實，他們的物質生活因為「二份工」而能夠保持舊有水準甚至隨時代進步而有所改善。

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可是，物價漲升，加上消費物品愈來愈多（此中包括日新月異的科網和電訊產品），且服務如旅遊已成為生活的一部分，「雙工」家庭的收入遂無法滿足消費意欲，在這種情形下，很多受薪者不得不延長工作時數以增加收入，向來予人以「最富裕」和最懂享受的美國人，如今平均每年工作時數比歐洲人平均工時多約三百五十小時（雖然歐洲人工時少的部分原因是稅制所造成。見〈高稅率令經合組織國家工時下降〉，刊二○○七年五月ＮＢＥＲ文摘），在一般人心目中最「歎世界」的美國受薪者的有薪年假只有十四天（和「福利最差」的本港同；法國三十七天、英國二十六天），為了消費美國人已成為「工作狂」；可是，工作時數不能無限伸延，美國人不可能藉延長工時（甚至兼職）增加入息以滿足其無厭的消費胃口，至此，不少美國人便靠借貸花費，而把自住物業一按再按，確是「生財」之道，尤其是在九十年代以至二○○二至○六年間的樓價暴利期；經濟數據顯示，在這些年頭，美國消費市場非常旺盛，物業有價的「財富效應」促使業主（這不是準確的名詞，因為物業按揭後真正業主是貸款機構）盡情消費，而一按不足便再按三按。眾所周知，這種方式的物業按揭有其極限，當樓價不升反跌時，一切便改觀─「業主」無法再借而貸款機構亦因隨樓價下挫信貸收縮而無銀可借；與此同時，信用卡負債纍纍，情況危殆，銀行只好「收傘」─銀行這樣做並非針對客戶而是為了自保！

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在女性走出家門、延長工作時數及一再按揭物業以增加消費籌碼這些「應付機制」用盡之後，美國受薪階級已無計可施，這等於說消費者的購買力漸漸追不上供應（剛發表的消費者信心指數創二十八年新低），供過於求的結果必然是經濟放緩甚至衰退。面對這種經濟困局，在民怨沸騰工潮此起彼伏之下，是經濟政策走向極端比如實施貿易保護主義的危險時刻（貿易保護政策肯定會使情況惡化），而在設法創造就業、提高受薪階級的實質收入的藉口下，公營部門可能坐大，這等於生產力和效益較高的私營部門相應萎縮，這種發展趨勢，長期而言對經濟發展利少害多，是彰彰明甚的。

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從傳統經驗看，當前美國經濟頹態畢呈，等同需求放緩，必會拖垮商品期貨價格，對美國市場依賴甚深的出口國如中國的經濟亦會大受衝擊。可是，如今的情況和過去略有不同，那不僅僅因為美國左右世界經濟去向的力量大不如前，還因為新興及發展中國家特別是中國的經濟進度雖然稍為放緩但仍有可觀增長，國內需求令美國肺炎不致令她傷風，過去美國傷風世界經濟肺炎的情況已一去不復返；更重要的是，中國經建（和四川重建）仍大步向前，包括能源等的商品期貨價格肯定不會因美國需求下降而大跌！這種新情勢，投資者不可不注意。

andrewtai2018

thx bro info