信報評社 (06-09-2008) - 舊危機縱可免 新風險陸續來

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就在美國政府把第二季經濟增長大幅向上修訂至百分之三點三短短一周後，美國勞工部昨天公布，八月份失業率升至百分之六點一的五年高位，職位減少八萬四千份；二項數據不僅遠比市場預期差，也向憧憬美國經濟已度過「危險期」的市場人士澆了一盆冷水。

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在上月就業統計發表前，聯儲局公布的美國地區經濟報告（褐皮書）和初次申領失業救濟金人數已顯示勞工市場形勢不妙，道瓊斯指數周四劇挫三百餘點，翌日環球股市風聲鶴唳，港股二萬關終告失守。

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財經事務及庫務局局長陳家強在港股隨外圍急挫後，向市民大派定心丸，指區內經濟體外滙儲備充裕，金融風暴不會捲土重來。然而，近日環球市場劇烈波動，背後原因與十年前的亞洲金融風暴截然不同，舊事重提對了解新形勢沒有幫助。


我們認為，在當前的亂局中，有三件事值得注意。第一，投資者對新興市場信心與日俱減。這不僅由於近年在環球貿易欣欣向榮中大蒙其利的國家於歐美經濟急轉直下後無法獨善其身，還因為投資者開始關注新興市場的政治風險。泰國政府與反對派對峙觸發流血衝突、俄羅斯出兵格魯吉亞嚴重打擊俄國金融市場，都是新興市場政治風險時刻存在的顯例。在莫斯科稱為「八月戰爭」的俄格衝突中，俄羅斯股市一瀉如注不在話下，期間從俄國撤走的外資據報多達二百一十億美元，迫使俄羅斯中央銀行周四入市支持盧布滙價。

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歐美信貸危機爆發初期，新興市場一度被視為「資金避難所」，但從外資近日不斷減持來看，新興市場與發達國「分道揚鑣」不僅已淪為笑話，作為一個資產類別，新興股市對外資的長期吸引力也得重新估計。


第二，在持續超過一年的信貸緊縮中，西方金融機構無法透過傳統渠道籌措流動資金，全球三大中央銀行─聯儲局、歐洲央行和英倫銀行為紓緩銀行困局，相繼接受金融機構以資產抵押證券換取資金，以維持正常運作。然而，歐洲央行在周四議息後，宣布一系列措施增加金融機構以抵押證券融資的成本。從央行的立場出發，此舉有阻止銀行濫用相關設施之意，屬正當風險管理。可是，收緊對已慣於向央行伸手的金融機構提供資金，無異於停止向癮君子供應海洛英，銀行雪上加霜苦不堪言，不言而喻。這兩天歐洲和英國的銀行股全面下滑，跟歐洲央行拒絕再當「黃大仙」有不可分割的關係。

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第三，《紐約時報》在美國公布八月份就業數據前報道，過去七年累積超過一萬億美元外滙儲備的中國人民銀行，其資本基礎並未與外儲同步並進，人行目前的資本規模只有三十二億美元，跟逾萬億美元外儲完全不成比例。自中國於二○○五年實施滙率改革以來，人民幣持續升值，雖有利緩和中美貿易紛爭，但隨着人民幣升值（美元貶值），中國手上的儲備資本損失不菲。《紐時》引述知情人士透露，人民銀行已與財政部就「注資」展開商討。

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此事若屬實，結果可能有二—一、財政部在人民幣升值問題上向來不像人行般支持，央行尋求財政部注資，意味後者在滙率爭論中將取得上風，人民幣兌美元持續升值的空間相應減少；二、美國經濟今年上半年所以能保持增長，除了政府退稅支撑消費外，主要拜美元疲弱刺激出口所賜。美滙近日止跌回升，出口能否維持強勢已存疑問，中國若不容許人民幣繼續升值，沉寂了一段時間的中美貿易紛爭勢必再趨激烈。

亞洲金融風暴也許不會捲土重來，但來自新興市場、歐美和中國的新風險卻紛至沓來！

kevinpkpk

而家每個禮拜都有銀行被接管

美國政府嚴重負債, 反而美金呢幾個week係咁升,莫名其妙...

geekman

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