石鏡泉 再論恒指上見三萬五

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2008年8月21日 星期四

　　再閱去年9月27日本欄，深感仍有重刊必要。希望讀者能在「淡風狂吹」的時候，如曾精那樣掌握投資之道，待好日子來臨。下為當日拙文。

　　2001年911之後，曾精來文談為何恒指可見三萬五，而浪頂是會於2006至2007年出現。今日（07年9月27日）重刊01年10月15日本欄及曾精的來信。

　　曾精讀者之前曾來函論過恒指可上見三萬五。今時淡風狂吹仍來信堅持此論，真是固執。究竟他是擇善而執，還是不識轉膊，大家請看其分析。

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曾精兄在內地讀書，對唯物辯證法有一定認識。亦憑這些分析，透過買百富勤賺一大筆，在百富勤爆煲前又及時落車。在2000年科幻股潮前買入近20隻殼股，在4月時悉數出貨。今年3月，在0.6元水平馬鋼（00323），在賺了逾倍後於6月11日出貨。這些都是實戰成果，並非馬後分析。如恒指會見三萬五，該買甚麼股，要留意哪些變化？筆者極力推薦大家剪存這篇文章。筆者有幾推薦？若不夠分量，你道筆者會要求給這麼大篇幅嗎？再多謝曾精兄肯與各位分享其投資智慧。以下是曾精的來信。

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石鏡泉先生︰你好！

　　有朋友問我︰我的投資真理，和我的投資三大法寶有甚麼區別，怎樣去理解？我的投資真理是︰將技術指標與市場情緒融合。我的投資三大法寶是︰①要有正確的理性預期；②要充分掌握市場情緒；③要靈活運用基礎分析。其實，兩者大體而言是一致的，只不過前者是指在戰術上，具體行動上而言；後者是指在戰略上，部署上而言。金融市場的前景，永遠是矇矓的，當前景清晰的時候，市場的升勢亦告一段落了。如果要投資成功，就必須懂得在矇矓中摸索、探討、推敲，判斷追求一個完美的成果。我依靠的就是我的投資真理，投資三大法寶和循環理論。

宏觀基礎分析最重要

　　有朋友說︰我不重視基礎分析，過分投機。其實我非常重視基礎分析。理性預期是宏觀基礎分析的結果。我的投資三大法寶中，要靈活運用基礎分析，是指微觀的基礎分析，是指分析研究公司的財務狀況、業務前景、盈利能力、管理層的質素等。但是宏觀的基礎分析才是最重要，人類社會的發展、變化、事物的發展、市場的發展，都有其規律性，都依照本身固有的存在的規律運行，不斷地對立統一，將社會、事物、市場向前推進。如果我們能夠掌握這些發展規律則一切都可以迎刃而解。要認識這些規律，則要用辯證唯物主義的觀點去分析研究判斷。辯證是指一切事物，包括社會、市場、人類、大自然，都在不斷地、時刻地變化，而一切變化都互相有聯繫，互相有影響的。唯物則是承認存在是第一性，意識是第二性，存在決定意識，例如︰股市的走勢變化，有本身存在的運行規律，然而，這些規律，又不會依照人類的意志而轉移的。

　　有朋友質疑我的20±5周循環周期。朋友問︰一個周期可能是15周至25周不等，差距這麼大，怎樣才能確定甚麼時候是周期的底部呢？這就要用辯證的觀點去處理了。首先要承認事物與事物之間是有聯繫的，是會互相影響的。技術分析也是一樣，周期循環不能孤立去應用，要配合其他技術指標，市場情緒，歷史回歸法走勢韻律。例如最近這個20±5周周期，本來是運行到22周見底的，因為有很多見底訊號出現，包括恒指周綫技術指標進入超賣區，很多股隻周綫進入超賣區或中距底背馳；很多股隻日綫技術指標複式底背馳；恒指成分股很多創52周新低及成交縮減。很多分析員，股評家都表現得很緊張、恐懼，夠膽叫投資者買貨的，都戰戰兢兢的只建議小小注，並要設止蝕位。

技術分析忌孤立運用

　　還有一點是，觀察走勢韻律，在周綫圖上可以明顯觀察到，由1993年到目前這個密集區，無論是中期升浪或是中期跌浪，其幅度都是4,000點左右，最近這個20±5周周期由14000點水平跌到10000點水平，也正接近4,000點。這跌幅是符合走勢韻律的。

　　以上這些訊號和特徵在之前的幾周都未有同時出現，所以最近這一20±5周周期循環照道理是運行到22周-在10000點水平見底，而進入另一個20±5周周期循環的，但因為美國突然受到恐怖襲擊。這些嚴重的政治突發事件，破壞了運行規律，所以這一周期的時間需要延長到24周才結束。現在又開始另一個20±5周的循環周期，本周是第二周（10月5日），由於當前市場很受政治和軍事鬥爭的影響，上升的周數將會縮小，而且將會是十分反覆運行的。

　　我今年4月說過︰「如果在今後的一兩個月內，恒指跌破12000點向10000點水平調整，這是十分完美和正常的走勢。但是如果恒指在12000點以上反覆幾個月後才跌破12000點，那就非常不妙了，恒指將形成了以12000點為頸綫的巨型頭肩頂，其跌幅將會跌至擴散喇叭形的底部6000點水平。」有朋友問我，現在是恒指在12000點以上水平反覆了三個月後跌破12000點，今後的走勢又如何呢？

　　我的回答有兩個︰①如果美國沒有受到恐怖襲擊，我的回答是否定了以12000點為頸綫的頭肩頂形態，因為左右肩並不對稱，恒指的回落只是完成跌破圓頂模擬頸綫14000點的理性跌幅10000水平。我所說的10000點水平，不能只是指恰恰10000點，要靈活理解水平的含義，我的認知是9500點至10500點都可以稱作10000點水平。②是因為美國受到恐怖襲擊，這一個嚴重的政治事件，令美國本土和世界在政治及經濟上都發生了根本的變化。這種變化，影響到投資者，思想、意識理念部署等等的徹底改變，所以我現在的回答是︰恒生指數形成了以12000點為模擬頸綫的大圓頂，其跌幅要視政治、軍事、經濟而定。圓頂圓底這種形態，本來是沒有特定頸綫，沒有特定的升跌幅的。圓底的收集之後，形成拋物綫上升，價格的升幅，可以升幾倍，甚至幾十倍，升幅是可以無限的。

政經左右大圓頂跌幅

　　現在恒生指數以12000點為模擬頸綫，這個大圓頂是由於投資者受到戰爭恐懼，預期經濟衰退的影響，而令思想、意識、心理、情緒改變而形成的，沒有特定的量度跌幅（這個大圓頂，同樣可以視作圓頂派發，然後是形成拋物綫下跌，之後是急速的強力反彈，再反覆上落去建立底部。這也是潛龍勿用，物極必反的道理）。那麼指數應該跌到甚麼水平呢？現在讓我來探討︰我早前講過，經濟循環，大體而言造就出股市循環，而股票市場的走勢，是超前地反映未來的經濟形勢（大約超前6個月）。目前本港經濟正運行着超級循環大浪V浪，請看附圖現在未能確定的是這Ⅴ浪上升是分三浪式推進還是五浪式推進。但無論怎樣，這Ⅴ浪已經完成小浪迫上升現在是小浪迴調整，隨着而來的是爆炸式的小浪迴上升，現在要確定的是小浪迴的調整底部在哪裏。美國沒有受恐怖襲擊前，我預期是10000點水平。現在美國受襲，整個世界的政治、經濟形勢都有了很大的改變，這對美國國力的削弱、對今後西方的社會經濟，產生嚴重的負面是必然的。

　　至於曾精還有甚麼方法推斷恒生指數的下跌區，明天再續。（三之一）

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