TM 14 Aug鑽石恆久

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鑽石組合正在穩定擴張，今日我們以每股5.30元買入了10,000股工商銀行（1398）。大市似乎呈現一種模式，就是上午上升，然後下午回落。然而，以此為慣例跟隨的話便會危險，因為難以斷定背後存在任何合理的原因。


所以，除非我們得以再買200股宏利金融（945），我會停止在現水平繼續買入

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正如我昨日所說的，對於在今日買入這些股份我並沒有很大的信心，因我懷疑股價會否明天便會揚升，但我確有十足信心認為，這些股份可於未來4或5年出現倍升，而那對我來說遠較明天的股價如何更為重要。然而，昨日我犯了一個無心之失，就是說買入20,000股A50中國基金（2823），但其實我是想買入2,000股，讓我可以有大量空間趁低再買。今日我會要求作出更正。


此組合的主要目的，是在一段長時間內提供收入和增值，儘管我自己的餘生也沒有這麼多的時間，又好像建立房屋為自己退休之用，而我對股票和建立物業均採取同一政策。我不想在升市中建立，但我能看到未來溢利和股息的增加。房屋的價值相對地不重要，其他的好處更要緊，就是我可居住其中，對我來說，這較其市值更為重要。

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假如我買賣物業的話，情況就不同了，因為我會留意買賣的差價，走運的話我更可賺到可觀利潤。然而，我願意冒險買入，若在此市況中決定明天便要賣出的話，可能會有虧損，因我覺得物業市場現時頗為散漫。但當然若我是從事物業買賣的話，此時會是買入的不錯時機，因為在初次買入物業後，經過好幾個月或可能是數年的時間，物業便更適合出售。


然而，我從事的是投資業務，而我正在建立一個理想且不斷增長的組合。我知道，工行將公佈的上半年盈利至少達到600億元人民幣，因為市場已於8月21日被提前告知。或許正如我昨天所說，下半年盈利可能有所減少，或有一些壞帳，因此我預計，全年盈利將處於1,100億元人民幣的水平，或按現時匯率計算，處於1,200億港元的水平。按收市價5.25元計，工行的市值為17,500億元，因此其市盈率或為16倍，鑒於該銀行的盈利增長潛力無可限量，現價對我來說似乎物有所值。我確信，工行未來十年的盈利將繼續增長，而且增長幅度將為較高的15%，與眾多著名分析師的預期相比，這僅屬低水平。我對其更新後的股息政策很感興趣，若按股息率2.85%計算，盈利每股33仙可確保每股派息超過15仙。

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然而，投資對於眾多投機者來說卻是一個污名，這或不足以成為推動股價上升的催化劑，儘管若此公告在去年秋天時公佈或會引發股價飆升。因此，不同的投資者對市盈率可能有不同的期望。


這亦適用於中移動（941），但尚未訂定公佈日期。除了首季的溢利為240億元人民幣，以及下一季的營業額已穩步提高，便沒有關於半年溢利的宣佈。按每股92.80元計，中移動的市值為18,600億元。如溢利為1,100億元，市盈率或為17倍，但這應是非常保守的溢利估計。

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在完全理性的決定上，這可被視為相當高，因為我通常會將市盈率為10倍的股份視為值得買入的水平，但往往難以找到，或如市盈率為偏高的20倍，則會視股價頗為過高。但如某人預測未來3年的溢利，這便會是絕對的饋贈，因為溢利每年應會繼續增長20%。


我現時有4隻不同的銀行股，其中包括3家為中資銀行，因為我非常有信心此乃全球其中增長最佳的股票，因為我亦認為中國乃全球其中最佳的投資市場，在未來十年及以後的時間肯定會增長。再加上中國優質的物業股，我認為一旦恢復購買意欲，此等股份便會非常出色。儘管我有所憂慮，我認為匯控（5）顯然是估值偏低，一旦美國物業市場復甦，此股便會回升，並且其股息回報可觀。匯控依然會是此投資組合的中流砥柱。