陸羽仁 - 熊市反彈 2008/8/12 上午

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美股繼續反彈，原油跌至１１４．４５美元一桶，令市場相信通脹會舒緩，造就美股再升，杜指升４８點，升幅０．４％，漲到１１７８２點，係６月２５日以來的高位。不過亞洲股市今早跟唔到美股升，即使受惠日圓貶值到１１０圓的日本亦無例外，日經指數跌１００點，跌幅０．７５％。

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紐約原油期貨價格下跌，原因是有迹象表明美國經濟的滑坡將持續到2009 年，這將導致燃料需求繼續下降。9月期油收市下跌75美分，報每桶114.45美元，跌幅0.7%；日中交易曾下試每桶112.72美元，是自5月2日以來的最低水平。過去一年中，紐約期油價格上漲了60%。與7月11日創出的高位的每桶147..27美元歷史高點相比，紐約原油價格已經下跌了33美元，比高位跌了２２％。

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原油和商品價格下跌，支持美股在熊市中繼續反彈，但講到美國經濟的基本因素，就一啲都唔掂，即使美國財長保爾森亦唔敢唱好，保爾森日前接受採訪時表示，美國房地産問題恐怕在今年年底之前無法獲得解決，在樓市問題解決之前，美國經濟和金融市場仍將保持緊張。

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佔美國抵押貸款市場約一半份額的房利美和房地美上周發佈的季度財報均差過市場預期，令人憂慮兩間公司的前景，保爾森指出，由於「兩房」的業務範圍僅限於住房市場，考慮到住房市場的調整程度，這兩家機構的虧損並不讓他感到意外。他認為「兩房」問題表明，樓市危機仍是美國經濟面臨的最大威脅，此次自１９２９年「大蕭條」以來最爲嚴重的樓市衰退不會很快結束。美國國會近日投票表決通過住房援助法案。根據該法案，美國財政部將可向房利美和房地美提供足夠信貸，並可在必要時出資購買其股票。

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保爾森又話，他無意在下一屆政府中繼續擔任財政部長一職。他說：「我希望2009年做些其他的事情，我將從現在至2009年1月19日完成我能完成的每個事項」。保爾森呢份工絕對唔易頂，在美國幾十年以來最大的金融風暴中做財長，壓力之大可想而知，佢有機會就閃啦。

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從保爾森的口氣可見，美國的樓市和金融市場的問題，無咁快可以解決，昨日聯儲局的一個調查亦指向同一方向，聯儲局話由於借貸人壞帳的比率上升，銀行大多收緊信貸。調查在上月進行，有５２間美國本土銀行和２１間外資銀行接受調查，對上一次調查有６０％銀行話佢地收緊咗優質按揭貸款的條件，但上月的調查卻有高達７５％銀行話佢地收緊咗按揭，顯示在美國借錢買樓愈來愈難。

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美國的銀行不止收緊按揭條款，還提高利息，聯儲局在過去１１個月合共減息３．２５厘，基準利率減至２厘，但據房地美提供的數據，銀行現時提供的３０年按揭利率仍要６．５２厘，和一年前收取的６．５９厘差不多，即係話銀行大量提高息差，以補償樓價下跌可能有壞帳的損失，亦即係話聯儲局減息利益一啲都轉嫁唔到俾借貸人，對舒緩樓市資金不足的作用有限。美國樓市缺血，還在繼續調整中。

由於油價大跌，令美股延續熊市的反彈，杜指現價１１７８２點，是這一浪反彈的高位，如美元再上高啲，油價再跌啲，杜指可能再彈，但上到１２０００點有阻力，即使穿破１２０００點，能否穩守其上，有好大疑問，你睇美國樓市和信貸市場的勢頭，就知苦日子會比想像中漫長。熊市每次反彈都會吸引一些人追貨，但再回落時就會把這些資金消耗掉，玩得幾玩，散戶都無乜錢再玩了。

fwu18

謝謝你，CEO，每次你的文章都好好！