[長線投資】希慎興業

coex · 發表於 2015-3-23 08:39:08

各位師兄師姐好，又是小弟長線投資推介的時候。

先利申：上次維他奶剛剛賣了一半貨（上次的帖子已被封鎖，不能回覆）。已將資金轉到希慎了（平均買入價為34.35）。我不想被師兄們插我推介完後潛水，先補充一下行動理據，如果有師兄之前同意了我之前的分析而買入，可以考慮以下因素：

上次買的主要原因是因為估值便宜（相對增長），但現在的股價計算下來有被過分樂觀的跡象。已現在的股價來講，現金回報大概1.6%（股息，過去沒有股票回購，所以不考慮），再投資回報大概可以算到有1%（我以長期資金回報率20%來算，已算樂觀），固有增長（連通脹）可達6%。今天的回報也大概8.6%左右，作為投資，可算不賴，但我覺得在現在的資本市場，可有進步的空間。
我依然覺得維他奶是一家非常好的公司，所以我才賣一半，沒有出售全部。我覺得短期內的波幅可能會讓市場情緒把股價再推高（我不懂得去猜短期波幅），所以可能之後會有更好的機會賣掉。

回到希慎，大家應該不會覺得陌生的一家公司。它有銅鑼灣大地主的暱稱，因為它擁有銅鑼灣大部分珍貴的地皮和他們的物業。公司作風一向保守，而且有收租股的效應（長期派息記錄良好）。大股東為利氏家族。其實作為家族生意，一般來說派息都不會太差，因為先前的創辦人肯定會想把自己建立起來的王國能夠為子孫帶來現金流。希慎旗下有寫字樓，零售和住宅相關的物業。以下是小弟的愚見：

寫字樓的業務其實一直以來都屬於良好，受惠於大公司都開始把寫字樓撤離中環（租金貴），很多大公司都選擇了銅鑼灣作為公司據點。例如Oracle，KPMG等等。所以我覺得寫字樓的業務比較穩定（很多都有租約）。

住宅方面一般來說更加穩定，因為能租得起半山的服務型公寓，大部分都是外國公司派來香港的大班，公司會有補貼。而且佔總回報很少部分，所以主要的分析在他的零售業務。

最近股價連番受到挫，歸咎於大陸遊客與本地消費者的矛盾。大部分的投資者看不到將來，認為沒有了大陸客，香港（銅鑼灣）零售業也會跟著淪陷。最近是有很多負面消息，外國旅客紛紛都少來香港買名牌，例如很多我的朋友就喜歡到巴黎或米蘭買名牌東西，因為歐羅弱讓物價變得相對便宜。這些新聞讓投資者認為香港黃金消費歲月已經完結。既然前景如此不堪，為何我還要把金錢都放在他們身上呢？分析如下：

1）其實香港一直以來的競爭能力，是在於他是一個全球化的城市，吸引很多外來客。我不否認大陸客來港最近是有下跌，但看長遠一點，我覺得他們不會因為這些矛盾而不來港旅遊。其實，看看03年之前，當大陸來港比較困難時，消費不還是ok? 雖然沒有瘋狂增長，但也不見得差到哪裡去。在說，我選擇希慎，而不是領匯，置富產業，因為我相信銅鑼灣的人流！在香港，要數人流，銅鑼灣絕對名列前茅！希慎之所以能夠收貴租，是因為銅鑼灣的人流強，你在西環開個商場想有一樣的效果？等下世吧。過去70年香港把銅鑼灣打造成購物中心不是你可以幾天可以打破的局面。個人認為，銅鑼灣珍貴的地皮是無價之寶？為什麼？因為有人會到銅鑼灣逛街！西灣河呢？我不肯定。
2）外國歐羅弱也只是短期的東西，早晚貨幣走勢會正常化。旅客的數字會回流到之前。
3）現在希慎的買入價是資產淨值的55%，有45%折讓。換言之，你可以今天用一個好價錢跟市場買入銅鑼灣這些物業。

當然，市場的悲觀可能會持續。股價有可能再跌，我不知道短期的波幅會怎樣，但我知道今天股價便宜（相對於他的價值）。富貴險中求，無危又邊有機？

我心裡打算長線投資，覺得早晚市場會知道今天的股價並不反映事實的全部。